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融資有道 化危為機——現代企業資本運作(一)
未知 admin 2014-01-04 點選:
講師:中國社會科學院中小企業研究中心理事會副理事長 吳瑕
 
企業發展到了一定程度,就會面臨著轉型或者擴大規模的抉擇,而資金往往就會成為繼續發展的瓶頸。融資,則是解決這一瓶頸最有效的手段之一,本文將從理念、渠道、策略和風險等方面闡述新經濟時期中小企業融資理財的新觀念,用豐富的案例論證企業融資的渠道和方法。
 
首先談談理念,“觀念決定思路,思路決定出路,出路決定價值”。就像那個歐洲乞丐的故事:在法國巴黎,一位沒有繼承人的富豪死後將自己的一大筆遺產贈送給遠房的一位親戚,這位親戚是一個常年靠乞討為生的乞丐。這名接受遺產的乞丐立即變成了百萬富翁。新聞記者便來採訪這名幸運的乞丐:“你繼承了遺產之後,你想做的第一件事是什麼?”乞丐回答說:“我要買一個金飯碗和一根金柺杖,以後我要做一名高階乞丐”。
 
對一般人來說會選擇:買房、娶妻、儲蓄、旅遊、買彩票、投資創業等;但對於常年靠乞討為生的乞丐來說,“一個人吃飽全家不餓”、“無兒無女無責任”、“來去自由,不受約束”等等思想觀念和陋習已經形成,你想讓他說出“投資創業”之類的想法是幾乎沒有可能的。所以說觀念決定思路,思路決定出路!
 
Q1:如何看待融資難?
——融資難,融資有風險;君子愛財,取之有道;企業融資,融資有道;只有高風險,才有高回報。
 
Q2:企業融資的動機是什麼?
——建立企業、企業擴張、償還債務、調整資本結構……最終目的是為了賺錢。
 
Q3:資本的積累方式?
——自己的錢是有限的,用自己的錢只能是滾雪球式的發展;社會的錢是無限的,用社會的錢可以是跨越式的發展。
 
Q4:中小企業是否可以運作資本?
——生命在於運動,企業在於運作,資本運作不是大型企業的專利。蒙牛、新希望、阿里巴巴、盛大也都剛剛10多歲。資本運作的效益遠遠高於產品運作的效益。
 
接下來我們談談融資渠道和方法。企業融資基本上可分為以下八大渠道三十餘種方法:
 
一、債權融資
——包括國內銀行貸款;民間借貸融資;信用擔保融資;金融租賃融資;國外銀行貸款;發行債券融資。
 
二、股權融資
——包括股權出讓融資;增資擴股融資;產權交易融資;槓桿收購融資;引進風險投資;投資銀行投資。
 
三、內部融資
——包括留存盈餘融資;資產管理融資;票據貼現融資;資產典當融資;商業信用融資。
 
四、貿易融資
——包括進口貿易融資和補償貿易融資。
 
五、專案融資
——包括專案包裝融資;BOT專案融資;IFC國際投資。
 
六、政策融資
——主要有科技型中小企業技術創新基金;中小企業發展專項資金;中小企業國際市場開拓資金;農業科技成果轉化資金等。
 
七、專業化協作融資
——包括農業產業化專案協作融資;零部件供應與組裝企業協作融資等。
 
八、上市融資
——主要有國內上市融資;境外上市融資;買殼上市融資。
 
下面,結合實際案例,分析幾種新型融資形式。
 
一、金融租賃融資
 
金融租賃融資是以商品形式表現借貸資本運動的一種融資方式。金融租賃是一種集信貸、貿易、租賃於一體,以租賃物件的所有權與使用權相分離為特徵的新型融資方式,有以下幾個特點:
 
(1)由承租人指定承租物件,使用、維修、保養;由承租人負責,出租人只提供金融服務;
(2)金融租賃以承租人佔用時間計算租金;
(3)租賃物件所有權在租賃期內歸出租人所有;合同結束時,根據合同協定轉移給承租人;
(4)金融租賃最少需要承租方、出租方、供物方三方當事人。
 
這種融資形式的優點是對承租人要求條件低;辦理程式簡單、速度快;可以合理避稅。接下來結合案例,來分析一下這種融資租賃是如何實現多贏的。
 
北京一家乾洗店,現有三個店面,淨資產500萬元。為擴大經營,擬在北京選擇大型社群增加50個店面,每個店需要購置乾洗裝置60萬元,共需融資3000萬元。這一家企業希望用債權形式融資。
 
從乾洗店的角度來說,採用金融租賃方式,可以順利達到其目的:
 
 1、不投資、不貸款便有了乾洗裝置;
 2、租賃5年,每年付830萬元的租金;5年後裝置歸乾洗店所有。
 3、每年營業額1800萬元,去掉租賃費830萬元,其他各種支出600萬元,每年淨利潤370萬元;5年共盈利1850萬元。
 4、這批乾洗裝置至少還能用3年,這後3年的營業額去掉各種支出,還可以實現利潤3600萬元。
 
而從金融租賃公司的角度來看,購乾洗裝置給承租人使用,每年收回租賃費830萬元,5年共收回4150萬元,實現38.33%的投資回報率。這樣就成了一個雙方共同獲利的雙贏局面。
 
二、供應鏈金融
 
我們來看一下傳統方式無法貸款的情況下,供應鏈金融是怎樣解燃眉之急的。
 
廣東永華鋼鐵有限公司成立於2001 年,主要從上游鋼鐵集團採購板材,為家電和電腦機箱的生產企業提供板材的採購、剪下、配送服務。 2001年到2004年,國內高階板材需求量持續增加。永華鋼鐵抓住發展機遇,與上游廠商建立穩固合作關係,大力開拓下游銷售渠道,並開展原料加工增值服務,企業迅速成長。
 
然而,業務增長也帶來了流動資金週轉的困難。公司流動資產從2002 年度的2522萬元猛增到2003 年度的4558萬元。其中,預付賬款和應收賬款分別增至1225萬元和1770萬元,而貨幣資金則從140萬元急速減少到4萬元。2003年度現金淨流出量達到136萬元,公司面臨嚴峻的現金流壓力。
 
永華鋼鐵流動資產的比重保持在總資產99% 以上,而存貨、應收賬款和預付賬款佔其中較大比重。2004、2005 兩年中,永華鋼鐵預付賬款在流動資產中所佔比重分別達到34%和49%。
 
供應鏈模式導致的企業資金瓶頸永華鋼鐵的流動資金壓力問題,是這期間鋼鐵貿易企業普遍面臨的發展瓶頸,其資金缺口主要來源於供應鏈交易壓力。在供應鏈上的代理採購服務中,公司上下游都是實力雄厚的大中型企業。永華鋼鐵不得不接受對自身十分不利的交易條件:
 
1、當公司從上游採購鍍鋅板等板材產品時,除下單時支付部分定金外,簽訂供貨合同後即需支付全額貨款,上游收到貨款後再排產發貨,導致公司在預付款環節佔用較多的流動資金。
2、而當公司將板材產品加工剪下,銷售給下游企業時,又必須給予客戶一定賬期,從而形成了大量應收賬款;
3、由於下游廠商採用“零庫存”和精益生產模式,永華鋼鐵必須維持一定存貨,隨著業務量增加,各類非現金流動資產迅速上升。
 
 
如何通過短期融資緩解資金壓力,成為公司燃眉之急。融資的困境面對企業快速增長的流動資金需求,永華鋼鐵不得不尋求銀行貸款支援。然而,對於銀行傳統貸款主要的三種方式而言,永華鋼鐵既缺乏授信所需的規模和優秀財務報表,也無法通過有力的第三方提供商業擔保,更缺乏足夠的固定資產作為抵押,難以獲得銀行貸款。
 
這種情況下,深發展銀行提出了一套創新解決方案:基於存貨支援,給予供應鏈融資。深發展對永華鋼鐵採取了“未來貨權質押授信”,簽訂“未來貨權質押授信”協議,自2004年10月份起向企業提供2100 萬元的授信額度,期限為一年。期滿後,由於企業發展狀況良好,深發展銀行與永華鋼鐵又連續幾年續簽了貸款協議。
 
永華鋼鐵得到2100 萬的授信餘額後,基本解決了當年的資金缺口問題,重新邁開了快速發展的步伐。公司2005 年度實現銷售收入27407 萬元,比2004年度增長了近30%。
 
 
圖示:供應鏈金融——貨權質押貸款
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